Pratinjau BoJ: Tiga Skenario dan Implikasinya pada USD/JPY – TDS

Para ekonom di TD Securities membahas Keputusan Suku Bunga Bank of Japan (BoJ) dan implikasinya terhadap pasangan USD/JPY.

Hawkish (10%): Penghapusan Total YCC

BoJ membatalkan YCC dan menetapkan akhir dari NIRP seiring dengan dimulainya siklus kenaikan harga dan upah. Bank kemungkinan akan mengubah prakiraan inflasi inti tahun fiskal 2024, namun yang lebih penting, prakiraan inflasi inti tahun fiskal 2025 mungkin menunjukkan prakiraan 2% (sebelumnya: 1,6%) untuk mencerminkan jalan keluar dari deflasi Jepang di masa lalu. USD/JPY -2,5%.

Kasus Dasar (55%): Menaikkan Plafon Menjadi 1,5%

BoJ memperlebar batas atas kisaran referensi untuk JGB 10-tahun dari 1% menjadi 1,5% dan berpotensi menaikkan rate fixed-rate operasi pembelian. Bank dapat memberikan sinyal bahwa perubahan ini merupakan langkah pencegahan mengingat risiko kenaikan upah dan harga. Secara implisit di balik perubahan ini, BoJ mungkin menyadari bahwa perjuangannya untuk mengekang kenaikan imbal hasil masih sulit karena adanya pergerakan di luar negeri, dan suku bunga riil mungkin menjadi terlalu akomodatif sebagai akibat dari pergeseran ekspektasi inflasi yang lebih tinggi. Ueda dapat mengambil kesempatan ini untuk mengakhiri YCC pada bulan Desember dan mengakhiri NIRP pada Januari 2024. USD/JPY-1%.

Dovish (35%): Tidak Ada Perubahan pada Pengaturan YCC

BoJ mempertahankan pengaturan YCC tidak berubah dan menegaskan kembali bahwa masih ada jarak sebelum sasaran harga 2% terlihat. Bank mungkin mempertahankan prakiraan inflasi inti TF24 dan TF25 <2% untuk memberikan pesan bahwa tekanan inflasi saat ini bersifat sementara dan kemungkinan tidak akan bertahan lama. USD/JPY +0,5%.